Z każdej strony gospodarki - osobiste opinie, nie stanowią rekomendacji do inwestycji

Fundusze TFI

piątek, 17 sierpnia 2018
Zmiany aktywów uporządkowane kwotowo w funduszach otwartych - na podstawie biznes.pap.pl.
Poprzedni miesiąc TUTAJ

Największe wzrosty:

1. PKO Skarbowy - fio 327.43 MLN PLN 2.58%
2. UniLokata 226.93 MLN PLN 17.7%
3. Aviva Investors Akcyjny 219.45 MLN PLN 5.34%
4. Arka Prestiż Gotówkowy 166.61 MLN PLN 15.6%
5. Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 163.82 MLN PLN 12.28%
6. GAMMA 138.41 MLN PLN 9.83%
7. PKO Technologii i Innowacji Globalny 121.76 MLN PLN 5.24%
8. NN (L) Lokacyjny Plus 118.87 MLN PLN 7.14%
9. Arka BZ WBK Gotówkowy Subfundusz 113.15 MLN PLN 4.93%
10. NN SFIO Akcji 2 107.39 MLN PLN 6.7%

Nieśmiało pojawiają się fundusze akcji, względem poprzedniego miesiąca nieco spadł Skarbiec Kasa (druga dziesiątka) oraz Investor Zrównoważony (m.11), za to wystrzeliła UniLokata. Wygląda na to, że inwestorzy nabierają apetytu na ryzyko, tym bardziej, że rozwiązania obligacyjne dalej są w tyle.

Dobrze pokazuje to końcówka listy, czyli spadki:

Pekao Obligacji Dolarowych Plus -30.77 MLN PLN -2.54%
Aviva Investors Obligacji Dynamiczny -31.89 MLN PLN -5.68%
Aviva Oszczędnościowy -37.52 MLN PLN -10.11%
Raiffeisen Aktywnego Inwestowania -43.43 MLN PLN -17.99%
Aviva Investors Dłużnych Papierów Korporacyjnych -51.19 MLN PLN -4.86%
Arka BZ WBK Obligacji Korporacyjnych Subfundusz -66.58 MLN PLN -2.21%
Millennium FIO S Obligacji Korporacyjnych -70.63 MLN PLN -3.56%
PKO Płynnościowy - sfio -82.41 MLN PLN -8.98%
Aviva Investors Pieniężny -115.39 MLN PLN -8.51%
Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych Subfundusz -123.01 MLN PLN -3.01%

sobota, 21 lipca 2018
Kilka razy na blogu wspomniałem o korzyściach podatkowych przy inwestowaniu w fundusze parasolowe (nie w ramach IKE/IKZE). Sprawiają one, że operując funduszami chętnie na początek szukam funduszu o niskim ryzyku, nawet jeśli wydaje się mało atrakcyjny. Nie zraża mnie fakt osiągania stóp zwrotu poniżej topowych lokat.
Dlaczego?

Fundusz parasolowy to specyficzna konstrukcja prawna, która składa się z wielu subfunduszy inwestycyjnych. To pozwala na ominięcie obowiązku płacenia podatku podczas konwersji jednostek między subfunduszami działającymi pod jednym "parasolem". Obowiązek naliczenia podatku rodzi dopiero opuszczenie "parasola", czyli ostateczne odkupienie jednostek. Rozpatrzmy dwie sytuacje, gdy korzyść ta jest bardziej namacalna.

W pierwszej wyobraźmy sobie, że mamy świetną pozycję na TFI, w którym zyskaliśmy początkowo na obligacjach, a następnie na akcjach. Zyski z funduszu łącznie po pewnym czasie przekraczają 20%.
Jeśli wypłacimy środki zamykając inwestycję, zapłacimy 19% podatku, czyli 3,8% kwoty wpłaty. A można postąpić inaczej: konwertować je do funduszu niskiego ryzyka i czekać na kolejną szansę na profit. W ten sposób zarówno pierwotnie​ wpłacona kwota, jaki i zysk, procentują dalej. Nawet jeśli fundusz pieniężny ma niewielkie zyski, to przecież za jakiś czas możemy zdecydować się podjąć kolejne ryzyko i znowu zarobić - lub stracić, ale pomniejszając podatek.

W drugiej sytuacji ryzykowaliśmy i ponieśliśmy stratę. Można ją od razu zrealizować lub konwertować środki do funduszu pieniężnego. Jeśli przynosi on zysk nieco mniejszy niż lokaty to dalej może być opłacalny - bo odrabia stratę, która opodatkowana nie jest, a więc jego wynik to zysk netto. Przykładowo, 2% zysku w takiej sytuacji odpowiada ok. 2,47% zysku brutto. Ponadto można ponownie rozważyć podjęcie ryzykownej inwestycji - jeśli się uda, część zysku będzie pokrywała poprzednią stratę, czyli nie będzie opodatkowana.

Czasem też zdarza się tak, że nie jesteśmy zdecydowani co do trendu. Wówczas konwersja do subfunduszu niskiego ryzyka pozwala odroczyć ostateczną decyzję o wyjściu z parasola bez utraty korzyści podatkowych opisanych wyżej. Ba, każde zlecenie na subfunduszu wyższego ryzyka realizuje się po cenie, której w chwili zlecenia nie znamy - nie ma opcji realizacji z określoną ceną. Z tego powodu bardzo chętnie korzystam z konwersji na fundusz niskiego ryzyka, gdzie wahania ceny są niższe i łatwiej przewidzieć ostateczną wypłatę. Zarazem słabo oceniam te TFI, które nie potrafią stworzyć stabilnie zarabiającego produktu.

Niestety TFI nie pomagają w optymalizacji podatkowej - rzadko informują o podatkowym zysku/stracie, trzeba liczyć ją samodzielnie. To duże utrudnienie, szczególnie po kilku konwersjach, dopłatach i operacjach na części rejestru. W najbardziej dynamicznych sytuacjach może być tak, że część wypłaty związana jest z zyskiem, część ze strata. Tu szacowanie podatku to wyższa szkoła jazdy powiązana z wiedzą, że fundusze korzystają z jednej z metod LIFO/FIFO przy liczeniu podatku przy wypłacie (ostatnie lub pierwsze jednostki umarzane najpierw).

Tego typu optymalizacja jest unikalną cechą funduszy parasolowych. Nigdzie indziej nie da się odraczać zapłacenia podatku tak długo, albo kompensować straty na rynku akcji zyskiem z rynku pieniężnego: w ramach rachunku maklerskiego można mieć akcje i obligacje, ale odsetki z obligacji są oddzielnie opodatkowane, a lokaty są w ogóle poza ofertą biur. Obecnie fundusze gotówkowe pokazują słabsze wyniki niż niektóre lokaty. Przed pozbyciem się jednostek warto się zastanowić, czy będzie to korzystne. Fundusze, w przeciwieństwie do lokat, nie gwarantują oprocentowania - ale i nie ograniczają zysku do konkretnej wartości. Ich wyniki raczej falują w czasie, okresy słabe bywały bazą dla lepszych rezultatów. ​

Tagi: podatki
08:47, cyfrowyja , Fundusze TFI
Link Komentarze (1) »
niedziela, 15 lipca 2018
Link do poprzedniego testu.

Kolejna edycja testu ZFAZ - test jest cykliczny, powtarzany co ok. kwartał. Test bada historię notowań funduszy, nie jest prognozą ani rekomendacją.
Procedura testowa: jak poprzednio.
Okres: 2016.07.09 - 2018.07.09
Wykluczenia: fundusze zamknięte, fundusz pracowniczy PKP, Alfa (d. KBC Alfa), Aviva Investors Papierów Nieskarbowych, fundusze w likwidacji.
Wymagana rentowność za 2 lata: 4,85%

W teście ponownie podniosłem wymaganą rentowność o 0,15%, biorąc pod uwagę nowe oferty banków na 2,7%, a czasem i 3%. Rosnące oprocentowanie wpływa na wyniki testu. Punkty 1-4 testu przechodzi 42 fundusze, a p.5 (rentowność) 24 fundusze:

Bez obsunięć:
Gamma FIO Gamma Pieniężny : 6.33%
Quercus SFIO Quercus Ochrony Kapitału : 4.89%

1 obsunięcie:
Agio SFIO Agio Kapitał : 6.06%
Gamma Biznes SFIO Gamma : 7.31%
Investor FIO Investor Płynna Lokata : 5.67%
MetLife SFIO Światowy MetLife Lokacyjny : 5.01%
UniFundusze SFIO SGB Gotówkowy : 5.76%

2 obsunięcia:
Aviva Investors SFIO Dłużnych Papierów Korporacyjnych : 5.4%
Skarbiec FIO Skarbiec - Obligacji Globalnych : 5.2%
NN FIO Lokacyjny Plus : 5.66%
Superfund SFIO Portfelowy Superfund Pieniężny : 6.56%
Superfund SFIO Superfund Płynnościowy : 6.87%
UniFundusze SFIO UniAktywny Pieniężny : 7.44%

3 obsunięcia:
Arka BZ WBK FIO Obligacji Korporacyjnych : 5.24%
Arka Prestiż SFIO Obligacji Korporacyjnych : 5.4%
Gamma FIO Gamma Obligacji Korporacyjnych : 4.86%
BPS FIO Pieniężny : 4.85%
Gamma Portfel VIP FIO Gamma Pieniężny : 5.89%
UniFundusze FIO UniKorona Pieniężny : 6.29%

4 obsunięcia:
Opera NGO SFIO : 43.87%

5 obsunięć:
Investor SFIO Investor Nowych Technologii : 81.62%
Ipopema Pocztowy SFIO Obligacji : 11.21%

6 obsunięć:
Investor FIO Investor Zabezpieczenia Emerytalnego : 28.59%
Investor FIO Investor Zrównoważony : 49.84%

Spada ilość funduszy, nowości względem poprzedniej edycji oznaczyłem grubszą czcionką. Debiutanci z poprzedniego testu długo nie zagrzali miejsca: Millennium i Raiffeisen zaliczyły poważne spadki. Nie zdał egzaminu Investor Obligacji (niekorzystna data badania). Dla Skarbiec Kasa oczekiwania co do zysku stanowią już poważną barierę. Nie udaje się Agio Kapitał Plus, Rockbridge odpada w zawirowaniach, jakie dotykają obligacje krajowe, ale i zagraniczne. To już nie tylko Getback, to też wpływ Turcji, niepewności rynkowej ogółem. Cudem zdaje test Gamma OK i BPS Pieniężny, Quercus OK też ma pod górę. Spadają wyniki dwuletnie większości funduszy, szczególnie dłużnej Avivy i Arki OK. To dla wielu funduszy stracony kwartał. Zauważcie, jak dużo obsunięć przybyło względem ostatniego testu.

Mamy jednak kilka nowości od Investors. Świetne wyniki funduszy o zrównoważonej strukturze zaowocowały wizytą dwóch z nich. Pojawił się też Investor Nowych Technologii - lider wzrostów rynku akcji krajów rozwiniętych oraz fundusz Ipopemy stworzony dla dystrybucji przez pocztę. Wynik tego ostatniego jest mylący, w początkowej fazie miał trudną do powtórzenia dynamikę. Mieszana Opera NGO kontynuuje wzrost i dlatego ponownie jest obecna w teście z bardzo wysokim wynikiem. Wymienione w tym akapicie fundusze są wyższego ryzyka niż wspomniana wcześniej grupa obligacyjno-pieniężna i duża liczba obsunięć dobrze to podkreśla.

Treści zawarte na tym blogu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w biuletynie. Autor blogu nie świadczy doradztwa w związku z opisywanymi transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub rekomendacji zawarcia transakcji, co oznacza, że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Czytelnika. Autor nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed zawarciem jakiejkolwiek z opisywanych na łamach bloga transakcji, każdy Czytelnik powinien, nie opierając się na informacjach publikowanych na łamach bloga, określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych.

piątek, 13 lipca 2018
Na szybko - zmiany aktywów uporządkowane kwotowo w funduszach otwartych - na podstawie biznes.pap.pl

Największe wzrosty:

1. PKO Skarbowy 321.35 MLN PLN 2.6%
2. Arka Prestiż Gotówkowy 133.03 MLN PLN 14.23%
3. Arka BZ WBK Gotówkowy Subfundusz 121.85 MLN PLN 5.61%
4. Pekao Gotówkowy 108.3 MLN PLN 2.49%
5. Investor Płynna Lokata 106.7 MLN PLN 3.41%
6. Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 102.21 MLN PLN 8.3%
7. NN (L) Lokacyjny Plus 92.18 MLN PLN 5.86%
8. SKARBIEC-KASA 89.26 MLN PLN 14.35%
9. UniLokata 67.31 MLN PLN 5.54%
10. Investor Zrównoważony 62.15 MLN PLN 6.68%

Jak widać, fundusze gotówkowe trzymaja się mocno, o ile zachowują się stabilnie. Odnotujmy wysoką pozycję dwóch funduszy innego typu ze stajni Investors.

Końcówka listy, czyli spadki:

SKOK FIO Rynku Pieniężnego -51.14 MLN PLN -13.58%
Arka BZ WBK Akcji Polskich Subfundusz -51.68 MLN PLN -5.62%
PKO Technologii i Innowacji Globalny -52.68 MLN PLN -2.22%
Quercus Ochrony Kapitału -54.78 MLN PLN -3.12%
Raiffeisen Aktywnego Inwestowania -58.27 MLN PLN -19.45%
Altus Subfundusz Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego -69.56 MLN PLN -13.64%
Aviva Investors Akcyjny -71.64 MLN PLN -1.71%
Millennium FIO S Obligacji Korporacyjnych -77.69 MLN PLN -3.77%
Arka BZ WBK Obligacji Korporacyjnych Subfundusz -132.4 MLN PLN -4.2%
Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych Subfundusz -185.02 MLN PLN -4.32%

Jeśli spojrzy się na wykresy Altusa, Raiffeisena, SKOK - to ucieczka klientów może być zarówno po części skutkiem, jak i pewnie przyczyną wyników. Duże odpływy Arki mogą nieco zaskakiwać, ale proszę zauważyć - to tylko nieco ponad 4% aktywów. Ciekawostką dla mnie to odpływ z PKO Technologii i Innowacji - niby mało procentowo, ale jednak wyraźnie, bo to potężny subfundusz akcyjny. Zaskakuje też obecność Quercus OK, którego wyniki i wykres przypominają UniLokatę - subfundusz z poz. 9 tego podsumowania.

Generalne podsumowanie robią Analizy Online i tu warto zajrzeć , ładne wykresy i podsumowanie napływów.

sobota, 30 czerwca 2018
Skarbiec Market Opportunities to fundusz absolutnej stopy zwrotu, który ma dość dużą swobodę w polityce inwestycyjnej: do 100% aktywów może inwestować w akcje lub obligacje. Według karty funduszu z maja 2018 r. oraz sprawozdania 2017 r. poznajemy skład portfela, który wydaje się zrównoważony: 52,8% to środki pieniężne lub ich ekwiwalent, a 46,6% to akcje. Niestety na temat części gotówkowej nie znajduję zbyt wiele informacji.

Polityka funduszu pozwala mu na silniejszą niż przeciętna koncentrację aktywów, czyli może mieć akcję wąskiej grupy firm, ale o sporym udziale w portfelu. I tak właśnie jest. Zarówno w karcie, jak i sprawozdaniu po ponad 8% mają dwie firmy-producenci złota, kanadyjski Yamana Gold i turecki Koza Altin. Kolejne pozycje to Alior, Kruk, 11bit Studios - spółki znane i dość chętnie wybierane przez inwestorów w ostatnim roku. Mniejszy udział mają Kaz Minerals (kazachstański producent miedzi), KGHM, Kernel , CD Projekt, Yatas (turecka firma z branży wyposażenia wnętrz). Sprawozdanie zdradza jeszcze małe pozycje na Vigo System i Mercator oraz z New Connect (Pilab, The Farm 51, Nestmedic).

Pozycje obligacyjne w sprawozdaniu są tak małe (razem 0,6%), że szkoda właściwie się nad nimi pochylać. Bardziej interesujące​ wydaje się zabezpieczenie akcji Yamana opcjami i hedgowanie walut. Trudno mi wysondować, jaki użytek robi z tych instrumentów fundusz, ale w czerwcowym komentarzu dla Ligii Ekspertów portalu Analiz Online Grzegorz Zatryb napisał tak: "Bez zmian pozostaje udział Skarbiec Market Opportunities, który ma szansę przynosić zyski także w warunkach wysokiej zmienności". Być może strategia operowania portfelem, w tym pochodnymi, zakłada tu wykorzystanie zmienności.

Jeśli zastanowić się nad portfelem akcji, to widać w nim spore zainteresowanie metalami (złoto, miedź), spółkami prowzrostowymi jak gamingowe czy rekomendowanymi przez DM. Mieszanka wydaje się interesująca, sam fundusz w terminie ostatnich paru lat rośnie (36m +25%), mimo że pozycje tureckie mają tu spory udział, a turecka giełda ostatnio spadała. Silne wzrosty, co ciekawe, miały miejsce w wakacje (2016,2017) - czy w tym roku ta cykliczność znów się powtórzy? Dla równowagi dodam, że w 2015 r. wakacje były okresem spadków wartości funduszu. W 2018 roku, póki co, fundusz jest na małym minusie, zmniejszały się też jego aktywa o kilkanaście procent. Fundusz przechodził niedawno mój nowy test PoFuTRo, co wskazałem we wpisie na temat Ligii ekspertów.

Treści zawarte na tym blogu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w biuletynie. Autor blogu nie świadczy doradztwa w związku z opisywanymi transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub rekomendacji zawarcia transakcji, co oznacza, że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Czytelnika. Autor nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed zawarciem jakiejkolwiek z opisywanych na łamach bloga transakcji, każdy Czytelnik powinien, nie opierając się na informacjach publikowanych na łamach bloga, określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych.

 
1 , 2 , 3 , 4 , 5 ... 10
| < Sierpień 2018 > |
Pn Wt Śr Cz Pt So N
    1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31    
Opinie na blogu nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej.